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　　uedbet官网下载因为他们认为城镇还需要1200万个的工作。　　文/中国经济50人论坛黄益平　　　　过去我们的金融风险一直有，但没有爆发出显性的金融危机。因此，我们呼吁尽快实现行业信息共享。

　　　　再次，中外国债收益率差距已显著收窄。　　（五）风险可能向正规金融系统蔓延　　现金贷的金融风险有可能通过两个渠道向正规金融系统蔓延，一是助贷，二是资产证券化。其中松下公司由传统消费电子已转型到汽车电子、住宅能源领域；夏普转向、健康医疗；索尼转向高精摄像领域，等等。

　　　　人民币汇率稳定问题始终受到国内外投资者的高度关注。　　补库存带动房地产开发投资反弹能持续多久？　　短期补库存带动房地产开发投资反弹能持续多久？这是决策者和市场分析人士普遍关心的问题，其答案可以从历史数据中窥见一斑。前不久闭幕的中央经济工作会议，把2017年“去杠杆”的总体目标明确为：“在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。

　　必须指出的是，这些央企和地方国有企业并未陷入经营困境，其银行债务也非坏账，但都面临前期产能扩张过快导致的短期杠杆率高企，去杠杆压力较大，债转股的目的是去杠杆，而非处置债务违约或不良资产。　　决策层和地方政府快马加鞭力推PPP　　首先，有必要简要列举近几个月来各决策部门加快推进PPP的工作步伐。这些政策在未来数年内都会长期执行并落实。

　　　　综上所述，对于普通投资者而言，大规模卖出人民币、购进美元的投资行为已不可取，人民币双向宽幅波动将成为一种常态，投资者和普通家庭需要做的是多元化配置自身资产，而不是简单地进行对赌美元升值、人民币贬值的换汇操作。从中美上市公司的净资产收益率变化来看，2011年以来我国A股上市公司净资产收益率从%持续下降至2015年%左右，接近腰斩。要让外国人持有中国的货币，我们得让他有地方投资，如果像过去一样，一说人民币国际化就是让香港人、新加坡人在银行里存点人民币，其实是不可持续的。

　　这一阶段对应着中国1998年国务院启动“房改”至2008年前后，同时中国经济进入快速重工业化和城市化时期，中国房地产市场用十年左右的时间走完了日本大约二十年的历程。　　首先，看美国经济的全球竞争力。相反，在利率下行周期中，银行为了防止居民提前锁定长期收益，会降低存款期限溢价，通过“借短放长”，降低自身的负债端成本，提升存贷款利差的整体水平。

　　金融创新为新技术提供大量长期的廉价的资金支持，是产业革命演化为工业革命的核心。　　对于房地产调控的短期目标，有两方面内容值得关注：一是对于房价的走势，会议提出“既抑制房地产泡沫，又防止出现大起大落”，结合今年下半年以来中央多次提出抑制房地产泡沫，2017年小幅回落的可能性大增，但指望房价出现暴跌或崩盘，也与“稳中求进”和“防控金融风险”等优先目标不相符；二是关于去库存方面，中央政策要“重点解决三四线城市房地产库存过多问题”，并提出要增强三四线城市和特大城市的基础设施互动，提升公共服务水平和对人口的吸引力，但这些举措显然都是长期性的，需要大量的财政投入，短期的效果不容乐观。截至2016年10月12日，南京、合肥和厦门商品房市场中，住宅待售面积分别为250万平米、152万平米和190万平米，住宅库存的同比降幅均在50%以上，供需失衡问题十分突出。

　　　　综上所述，建立房地产市场长效机制兹事体大，涉及到地方政府土地财政、土地改革、中央和地方财权事权划分等事关改革全局的内容，特别是房产税立法作为房地产长效机制的核心内容之一，一旦立法完成并执行，将对房地产市场预期造成较大影响。　　地方政府负责土地征收、拍卖等执行工作，在维持本地区房地产市场秩序稳定的同时，实现地方经济增速和财政收入增长最大化。随着调控政策收紧，房地产投资再度回落在所难免，其对固定资产投资的下拉作用也将成为必然。

　　在此之后，虽然美联储强调仍处于加息周期，但美元单边升值的趋势已经逆转（参见下图）。未来几年内，医疗、教育、养老等社会事业和地下管网、环境治理、精准扶贫等问题，既是会议公报认为的“严重制约经济社会发展的重要领域和关键环节”，也是“人民群众迫切需要解决的突出问题”。但是这一“两全其美”结果的实现，十分考验决策部门宏观调控的技艺。

　　双轨制的核心是把原来计划内的一块继续保持，在计划外生出一块市场经济，并且让它高速增长。　　加息成为美元升值的主导因素，还要追溯到里根政府的第一个任期，而彼时的加息幅度之高，显然是本轮加息周期所无法企及的。　　首先来看出口。

　　　　奥巴马执政的八年，美国收入差距和贫富差距没有任何好转，美国联邦政府和美联储投入的大量资金，大部分都进入到华尔街金融巨头，或以风险投资形式流入到硅谷。因此，2017年通过降低税费、放松管制、降低市场准入门槛、保护产权、完善法治环境等政策，将有利于国内外资金“脱虚向实”，刺激实体经济的发展。　　此外，根据国家统计局城乡统一的居民收入和支出调查，2015年全国人均消费支出中，居住占比达22%，如果加上城镇个人按揭贷款利息支出和物业费等支出，城镇普通家庭居住类支出占比将超过30%，而当前居住类在CPI中的权重仅为20%。

　　　　加息成为美元升值的主导因素，还要追溯到里根政府的第一个任期，而彼时的加息幅度之高，显然是本轮加息周期所无法企及的。汽车消费同样也呈现下行趋势，2010年汽车销售月均增速大约为40%，2016年5月累计增速为%，大约为前者的1/6。测算后，2017年基础设施投资增速应达到%，累计投资额达到万亿元，才能填补房地产投资回落对投资的下拉影响。

　　可以预见，短期内大多数城市对房产税的征收积极性可能不高，对一线城市而言，土地出让价格的高企使得地方财政难以割舍每年数千亿元的土地出让收入，而对于高库存的三四线城市，房产税不仅征收难度大，而且远水解不了近渴。当房企资金链紧张到一定程度的时候，房价会降吗？　　房地产信贷为何越来越紧？　　首先，商业银行的房地产行业贷款集中度大幅上升。其中，“对美货物贸易巨额顺差”作为首要条件的份量毋庸置疑。

　　然而，笔者以为，在当前经济增长减速、工资增长放缓的背景下，通过扩大居民超前消费来刺激内需的难度将越来越大，具体有以下六个方面的原因：　　第一，我国居民部门杠杆率已上升至历史高点。如出现每月房贷未偿还等违约责任，合同规定“处分抵押房地产所得价款，如不足以偿还借款人所欠抵押权人的一切款项及贷款利息，抵押权人有权依法另行追索借款人”。　　国家发改委PPP专栏重点介绍了“北京地铁4号线是我国城市轨道交通领域首个PPP项目”，该项目的成功，主要受益于PPP模式顶层设计中确保了效率与公平，通过票价机制和客流机制的巧妙设计，在社会投资人经济利益和政府公共利益之间找到了有效平衡。

　　　　我国住房抵押贷款是无自然人破产条件下的有追索权房贷　　国内某银行《房地产抵押贷款合同》涉及到与房价下跌导致抵押物价值不足的条款如下：“如抵押物房地产因任何原因贬值或遭受毁损后其价值低于以下三者中之较低者：（1）签约前之评估价或（2）放款前之评估价或（3）抵押房地产的购入价，抵押人有责任重新提供或增加能被抵押权人接收的担保物以弥补不足，或者根据抵押权人的要求提前归还部分贷款，以降低未偿贷款余额”。而这就要求完成不对称的市场化改革。　　解决这些问题，我认为有两个方面的政策手段。

　　对金融机构而言，个人按揭贷款始终是其最优质资产，按揭贷款违约率和不良率都处于极低水平，同时相对较高的首付比例也使得按揭贷款资产的边际安全水平较高。　　反映到全球来看，我们可以看到一个很普遍的现象，大众商品的价格往下走，对所有的国家都有影响，对我们来说也是一样的。其中，美国财政赤字率2009年一度高达%，日本赤字率长期保持在5%-10%，巴西赤字率大致在4%-10%区间范围内，南非赤字率在2008年以后则一直高于3%水平。

　　再参阅其他银行的房地产抵押贷款合同，相关条款大同小异。　　政府债务急剧扩张，去杠杆未见效果　　金融危机之后，大多数发达国家都经历了债务转移过程，即政府债务急剧扩张、私人部门杠杆率显著下降，这在美国、德国、法国表现得尤为明显。　　从具体数据看，5月人民币对美元汇率由：1贬值到：1，贬值幅度接近2%，无本金交割远期外汇交易汇率由：1贬值到：1，贬值幅度为%，不及在岸市场汇率贬值幅度。

　　在CFETS发布后，BIS的人民币实际有效汇率指数也相应从大幅回落至10月末的，回落幅度为%，同期CFETS的回落幅度为8%，两者回落幅度基本相当。在类似的PPP项目中，建设成本超支、运营成本超预期、实际收益却低于预期的失败案例屡见不鲜。人民币对全球主要货币的上述走势，也使得人民币汇率指数(CFETS)在9月30日至10月14日期间由上升为，升值幅度大约为%。

　　　　历史数据表明，在过去几轮房价上涨和下行周期中，CPI服务类价格波动与房价的波动高度相关。因此，三四线城市的去库存问题，将是一个长期过程，政策的重点可能会侧重于控制新增库存。　　上海首付比例规定：居民家庭购买首套住房申请商业贷款的，首付款比例不低于35%。

　　穆迪公司预测，2016年全球绿色债券市场发行总额有望达到750亿美元，创下历史新高。欧洲尤其是英国，所有权较为清楚，国家无权直接取用的资源。这些“日不落”的成就不仅得益于英语作为国际语言的独特优势和英美天然的伙伴关系，但更关键的因素还是英国政府长期实行实用主义的国家战略。

　　纽约、伦敦是全球金融市场的双子星，曼哈顿、伦敦金融城寸土寸金，资本密度全球无出其右，然而，在次贷危机泡沫破灭后，两大核心区房价均出现了大幅下挫。　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　　　近日，美国西部快线公司突然宣布终止与中铁国际的首个高铁合作项目，美方终止合同的官方理由是“及时履行项目面临诸多困难，中铁国际很难获得美国政府的相关许可。　　其次，房地产税作为事关全局的重大改革，将面临漫长立法过程。

　　uedbet888由此可见上海房价绝对水平之高。　　首先来看出口。更有甚者，潮热和多雨天气使得灾区仔猪发病率上升、猪场被淹、生猪调运受阻、猪源紧缺，可能会形成后期猪肉价格上涨压力。

　　相应地，居民部门的杠杆水平也创下历史新高。从当前态势来看，这一天在一步步逼近！　　　其次，日本和欧元区等主要发达经济体仍处于衰退的边缘，经济基本面不支持其汇率长期走强。

　　　　令人颇感意外的是，奥巴马执政主要时期2011-2016年，尽管美国经济领先于发达经济体实现复苏，但美国劳动生产率增长却陷入历史谷底，六年内平均增速仅为%。至于当前的房价能否继续上涨，关键还在于金融机构对于房贷资产的风险偏好和利率折扣幅度，一旦房贷收紧，购房加杠杆空间和按揭贷款利率折扣幅度收窄，房价的拐点也就不远了。而且很重要的是，我国现在在国际金融体系中，可能需要考虑改革和建立一些新的秩序。

　　　　事实上，美国主要基础设成熟度和人均占有率均较高，大规模扩建的必要性不大，其主要问题是年久失修，2014年美国白宫发布的《交通基础设施投资经济分析报告》认为，全美65%的道路亟待维护或重修，全美地面交通系统年均投资资金缺口高达1100亿美元。　　而最新数据显示，2018年1~8月，全国300城共推出各类用地18468宗，流拍890宗地块，占推出土地宗数的%，较2017年上升%。因此，在当前人民币主要受美元升值而被动承压的短期波动下，普通投资者进行外汇市场的投资或大规模换汇操作，将可能面临较大的资产损失风险。

　　香港是全球人口密度最高的地区，是亚洲金融中心、贸易中心和航运中心，亚洲金融危机后，香港房价下挫近60%。资源重新分配的过程需要时间，不可能瞬间完成。　　人民币汇率稳定问题始终受到国内外投资者的高度关注。

　　今年1月，居民部门新增中长期贷款高达6293亿元，创下月度历史新高，也是自2016年四季度调控以来连续4个月保持在4200亿-6300亿元的高位水平（参见下图）。随着更富弹性、市场化程度更高的人民币汇率运行新机制的实施，可以预计人民币双向波动的区间将更大，投资者应逐步适应这种变化趋势，更加关注影响汇率波动的经济基本面变化。　　在过去十年时间内，我国商品房销售回落对房地产开发投资造成的明显影响大体经历过三个周期：　　第一个周期是2007年10月商品房销售额增速达到%高点，随后出现大幅回落，但房地产投资直到2008年6月才达到高点，滞后时间大约为8个月。

　　从理财资金的投向来看，随着无风险收益率下行，相对安全且收益率较高的房地产行业成为银行理财资金青睐的资金投向，这导致理财资金投向房地产的比重逐步上升：2015年配置规模达到万亿元，占比达到%，较2014年提升个百分点(参见下图)；2016年上半年投向房地产行业的理财资金则达到万亿元，较2015年全年增加了5600亿元。另外重要的一点是，我们过去对所谓的改革红利有误解，似乎政府一加快改革，增长就会加速。　　价格往下走的时候，人都不愿意投资，这一点在我们国家就比较明显。

　　　　综上来看，房价高企对于CPI整体走势的影响，至少有三方面趋势或特点值得关注：一是房价将通过CPI篮子中的居住类支出和服务项支出的上涨，推升CPI整体上升，二者在CPI的权重之和为59%，对CPI整体影响无疑是巨大的；二是本轮房价上涨周期中，房租价格和服务项价格上涨较前两个房价周期明显偏弱，若当前房价继续保持高位，还将继续成为后期房租和服务项价格上涨的压力源，进而抬升后期整体CPI的涨幅；三是尽管二者占比之和已高达59%，但统计部门赋予CPI中居住类和服务项的权重仍然偏低，这造成了房价高企对CPI统计数据的影响，明显低于普通居民对于整体物价上涨的直观感受。因此，人民币汇率既要保持对一篮子货币稳定，也要兼顾对美元稳定，前者影响实际有效汇率和贸易竞争力，而后者主要影响资本流动和金融稳定性。　　从世界银行基于购买力平价统计的人均GDP看，1999年意大利人均GDP为33458国际元，德国、法国分别为34847和33142国际元，三个核心国家水平基本相当。

　　　　那么今年的情况跟四年前相比，有什么不同的原因呢？　　第一，现在房地产企业的现金压力比当年还要大。更为重要的是，大量的坏账侵蚀了银行资本金，使得意大利银行业对私人部门的信贷支持急剧下降，2011-2014年意大利商业银行私人部门信贷额占GDP比重由%下降到%，这在欧元区国家中堪称绝无仅有，这也是意大利实体经济疲软的重要原因。当前，欧洲央行、日本央行仍然在实行负利率政策，短期内转正的可能性较小。

　　2月份装备制造业和高技术制造业PMI为%和%，显著高于PMI指数整体水平，通用设备、专用设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等制造行业PMI连续位于较高景气区间。同时，随着社会资本的进入，国有企业的现金流更加充裕，如果企业短期内没有扩大再投资的需要，还可用这些资金优先偿还企业债务，也可达到国有企业去杠杆的目标。这一局势对普通有何影响，是不是真如大多数购房者所想象的那样——房价跌破贷款余额，房子扔给银行，最多是首付款的损失？　　为此，笔者仔细研读了一份《汇丰银行（中国）房地产抵押贷款合同》，该合同通篇未涉及前述多数购房者所想象的条款，与房价下跌导致抵押物价值不足的条款如下：“如抵押物房地产因任何原因贬值或遭受毁损后其价值低于以下三者中之较低者：（1）签约前之评估价或（2）放款前之评估价或（3）抵押房地产的购入价（即贷款满评价），抵押人有责任重新提供或增加能被抵押权人接收的担保物以弥补不足，或者根据抵押权人的要求提前归还部分贷款，以降低未偿贷款余额”。

　　中国与沙特政府签署的城市轻轨项目，因工期的延误，亏损人民币亿元，其原因主要是中方对当地法规和习俗不了解，使得项目建造的人力成本翻番。由此可见，从单个国家规模看，美国仍然是全球吸引FDI最多的国家。2015年美国财政部对“汇率操纵国”的标准进一步具体化，其中，一个国家或地区认定为“汇率操纵国”的参考条件包括：对美货物贸易巨额顺差（超过200亿美元）、高额经常项目顺差（占该国GDP3%）和持续、单向的外汇干预（一年内净买入外汇超过GDP的2%）。

　　　　文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家黄志龙　　　　国家统计局发布的2016年经济数据表明，在2016年四季度“史上最严”的房地产调控政策的影响下，房地产开发投资于12月出现了反弹，全年累计增速达到%，略低于当年4月%的高点，这令各路分析人士和投资者颇感意外。　　我国很多金融资源的配置和价格并不是完全是由市场决定的，央行会管制利率、干预汇率。而今年的增长目标是%，每年劳动力减少300万，城镇每年则不需要1200万个新工作。

　　此外，这些不同产权属性的房产登记体系相互分割，何谈全国联网前景。再退一步讲，我的看法是，人民币能不能成为国际货币，虽然由国际市场说了算，但是很多功课是在国内做的。　　怎么办？我觉得有三类对策，第一个是货币政策，第二是财政政策，第三是结构性改革。

　　　　一、强势美元对美国经济有哪些好处？　　在当前美国经济环境下，强势美元对美国经济至少有两点正面影响：一方面，强势美元有利于维持美元在全球外汇储备货币中的主导地位。　　综上来看，房价高企对于CPI整体走势的影响，至少有三方面趋势或特点值得关注：一是房价将通过CPI篮子中的居住类支出和服务项支出的上涨，推升CPI整体上升，二者在CPI的权重之和为59%，对CPI整体影响无疑是巨大的；二是本轮房价上涨周期中，房租价格和服务项价格上涨较前两个房价周期明显偏弱，若当前房价继续保持高位，还将继续成为后期房租和服务项价格上涨的压力源，进而抬升后期整体CPI的涨幅；三是尽管二者占比之和已高达59%，但统计部门赋予CPI中居住类和服务项的权重仍然偏低，这造成了房价高企对CPI统计数据的影响，明显低于普通居民对于整体物价上涨的直观感受。　　国有企业的净资产收益率、总资产报酬率均显著回落。

　　现在的问题就是能不能落实。人员安置是处置僵尸企业的重点和难点。由此可见人民币债券在离岸市场的受追捧热度之高。

　　　　如何扭转民间投资急剧快速下滑的趋势？　　如何扭转当前民间投资持续低迷的现状，笔者认为，应重点从以下几个方面制定相关政策和改革举措。由此可见，相对北京极为严格的入户门槛，上海通过户口获取购房资格更为容易一些。Wind的数据显示，1983年美国联邦财政赤字占GDP比重一度高达%，创下了历史新高，相应地美国政府债务也由1980年万亿美元快速上升到1983年2万亿美元，等到里根卸任时美国联邦政府债务已高达万亿美元。

　　最后，股灾在刚上任的美联储前主席格林斯潘的无限流动性支持下得到逐渐平复。　　在房地产泡沫急剧膨胀时期，房地产市场扮演着“中国货币创造加速器”的角色，具体的过程在二手房交易中表现得尤为突出：如居民首付20%、贷款80%购房，购房全款到达卖房者手中，后者将卖房全款或存入银行，或以此作为首付进一步加杠杆购入改善性住房，直至最后一个卖房者将全部卖房款存入银行。最后，股灾在刚上任的美联储前主席格林斯潘的无限流动性支持下得到逐渐平复。

　　　　一是各类不动产产权属性过于复杂，不动产登记全国联网久拖不决。　　这三条举措可能迫使相当一批现金贷公司收缩业务甚至退出市场，但这样的调整是实现健康发展的第一步。　　我能简单想到几个方面的问题。

　　　　绿色金融是指金融机构在投融资决策中充分考虑其潜在的环境影响，把与环境和气候变化相关的潜在回报、风险和成本融入到金融机构的日常业务中，引导金融资源流向资源节约技术的开发和生态环境保护，使得企业经营更加注重环境影响，消费者逐步形成绿色消费理念。　　在国家发展改革委发布的第三批项目中，涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域。在1999年国家新增的1000亿元长期国债中，投向水利建设的资金高达304亿元，加上年初计划投入的部分，1999年全年水利建设投入近500亿元。

　　　　房地产市场回落将可能推高通货膨胀水平　　弗里德曼有一句至理名言：“任何通胀都是货币现象”。从规模和数量级上看，基础设施投资可以填补房地产回落带来的固定资产投资缺口。2015年，意大利坏账率飙升到%，翻了近3倍，而美国、德国、法国坏账率分别稳定在%、%和%。

　　　　最后，特朗普团队在大选前对美联储批评言论已有所改变。　　与之形成对比的是，根据易居研究院的统计，2016年7月份长沙、重庆城区和成都的住宅待售面积分别为1861万平米、1804万平米和634万平米，三个城市的存销比分别为17个月、13个月和15个月，处于较为合理的水平，而同期南京、合肥和厦门的存销比分别为2个月、2个月和8个月，供需失衡问题尤为突出。随着经济转型的持续推进，服务业在整个国民经济中的地位越来越重要（2016年占GDP比重为60%左右），而2015年我国人均居民消费中，医疗保健、交通通信、教育文娱等服务类支出占比为42%，2016年调整后，我国CPI服务类权重为37%左右，这使得CPI中的服务类价格涨幅显著高于CPI整体涨幅（参见下图）的情况，并没有完全反映在我国物价的整体变化趋势中。

　　新版uedbet2.0二是适当持有现金，不必过度担忧过去十余年持有现金大贬值时代重现，因为造成现金大贬值的房价泡沫化扩张阶段已经结束。因此，为了维持长期存贷款业务的盈利水平，商业银行提高5年期长期存款利率的意愿并不强。因此，通过PPP模式，吸引民间资本和社会资金加入到新一轮城镇基础设施和公用事业投资中来，将成为提振民间资本投资信心的重要抓手。